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進口錳礦市場進入波谷期

  曆經錳礦市場多年的發展;見證過BHP澳塊2008年初錳礦市場140元/噸度的輝煌時刻,遇到過2009年8月份澳塊28.5元/噸度的低迷表現。多少錳礦企業在錳礦市場中不見了蹤影,又有多少企業成為後起之秀;市場仍然在任性的延續它的規律,供過于求到供求平衡,再到供不應求再重新回到供求平衡,最後回到供過于求,往複循環。

  浸沉于市場之中,抄底是行業高手的常做之事。但抄底抄到半山腰,騎虎難下也屢見不鮮。2015年春節後,市場預期下跌,3月份BHP錳礦即期外盤錳礦價格大幅調整:澳塊跌至3.7-3.85美元/噸度,澳籽跌至3.55-3.7美元/噸度,南非半碳酸跌至3.4-3.5美元/噸度,品種跌幅在0.3-0.4美元/噸度。業内部分人士不禁發出疑問,進口錳礦市場現在是波谷嗎?在大宗商品跌跌不休,市場價格沒有最低隻有更低的情況下,現在是不是進入了市場波谷期?筆者從供求、成本、彙率三方面來讨論進口錳礦市場價格趨勢,以此抛磚引玉。

  首先,我們來關注下供求。進口錳礦呈現供過于求的局面。在鋼材産業鍊産能過剩,原料市場産能過剩的情況下,業内人士普遍認為市場供過于求;而判斷供過于求的标準是什麼?判斷供過于求的依據有以下兩個方面:

  第一,錳礦港口庫存持續高企,并有增大趨勢。檢驗商品是否過剩的直觀标準是庫存是否在合理的水平,而目前進口錳礦港口庫存量約達到了全年進口量的1/4;意思就是即使不考慮生産企業工廠内進口錳礦常備庫存,在停止進口的情況下,港口庫存量足夠生産企業使用約3個月。目前港口庫存量維持在350-400萬噸,對比2014年庫存情況,庫存300萬噸以上成了新常态。

  第二,供給量大于需求量,造成供應過剩。供應端:2014年錳礦進口量1621.3萬噸,僅次于2013年1660.8萬噸。需求端:2014年粗鋼産量82269.8萬噸,矽錳産量1112.9萬噸;按粗鋼噸鋼消耗矽錳的平均值12.5kg,推算2014年矽錳消耗量為1028.4萬噸;矽錳過剩84.5萬噸。按照矽錳消耗進口錳礦均值約1噸,推算2014年矽錳中進口錳礦消耗量約為1112.9萬噸;按照錳鐵消耗進口錳礦約1.2噸,以此推算2014年錳鐵進口錳礦消耗量約為240萬噸。錳礦進口量中去除用于電解錳的加納碳酸錳礦之後,2014年進口錳礦過剩約150萬噸。

  以上兩個方面可以論證進口錳礦供過于求的事實。市場供求關系對于市場價格趨勢的影響起決定作用。供過于求将會讓進口市場變的競争激烈,從而導緻價格下跌。

  根據以上供求分析我們是否可以判斷現階段進口錳礦市場價格已處于波谷期?筆者認為可能性較大。單純從供求關系來看,未來短期内是否有供過于求向供求平衡轉變的趨勢,決定市場未來走勢。未來月份錳礦進口量不會大幅下降,但進口錳礦需求将會在未來1-2個月内産生變化。原因是錳合金生産企業生産成本降低的幅度大于錳合金産品價格降低的幅度;電費下調,錳礦價格大幅下調可以讓錳合金生産企業重新看到利潤,預期錳合金生産企業開工率會有所提升,從而錳礦需求會回暖。供需矛盾會得到一定程度的緩解,從而止跌的可能性較大,這是從供需面的思考。

  其次,影響價格的另一個重要因素是成本。在進口錳礦市場連續下跌的過程中,每次的下跌都會讓人思考,價格是否跌破了成本線。在正常情況下礦山不會虧本生産,跌破成本線自然會導緻産量降低,伴随錳礦進口量下跌,從而達到新的供求平衡,甚至供不應求,價格再次上漲,直至超出成本線。可見,礦山成本是影響進口錳礦價格的一個重要因素。

  衆所周知,BHP擁有礦山企業最低成本,據了解目前BHP澳塊到中國的成本低于3美元/噸度,也就是說就目前價格而言BHP仍有至少0.5美元/噸度的降價實力;受益于油價下跌,運輸成本降低,Vale的巴西礦的目前成本也不超過3美元/噸度。南非的半碳酸礦的成本據估計在3美元/噸度左右。主流礦山企業是否繼續下調價格的理由無非有兩個,一個是需求端市場的承受能力;另一個是争取更多的市場占有率。前一個問題屬于供求範疇,後一個問題是礦山企業的戰略考量。總之成本是影響價格的重要因素,但非決定因素。

礦山

BHP

Vale

UMK

Comilog

成本

2.5-3美元

2.8-3美元

3美元

2.8-3美元

地區

澳大利亞

巴西

南非

加蓬

  最後,我們分析下彙率對市場價格的影響。在進口市場中彙率的變化對于價格産生直接影響。這次錳礦外盤價格下調,彙率變化是其中一個重要因素。

  以澳元對美元為例,澳元兌美元貶值,彙率走低。2014年12月份的月平均彙率為0.82,到2015年1月份月平均彙率0.80,直至2015年2月份平均彙率降到0.779,月平均彙率以0.02的速度下跌,這個下跌幅度對價格的直接影響:假如Mn46澳塊1月份價格為4.5美元/噸度,那麼2月份彙率下降0.02後,對應的價格約4.39美元/噸度;換句話說就是彙率帶給價格的直接降幅為0.11美元/噸度。由此可見彙率對進口價格的影響相當重要。有人不免提出疑問,在2014年10-月份2015年1月份彙率一直是下跌的,為何錳礦外盤價格沒有相對應的調整?這和國外礦山對中國國内下遊狀況的預判有關;礦山追求利潤最大化,短期内堅持不降價,在市場經濟中這種現象是常見的。也由此看出,彙率是影響價格的一個重要因素,但不能作為決定因素。

  錳産業鍊供需矛盾是否得到相應的緩解;礦價下跌幅度是否已經接近礦山成本;彙率是否會持續走低;未來一段時間内這三個方面将會影響錳礦市場價格的走勢。通過以三個方面的分析和論述,錳礦的供需矛盾在未來1-2月内會得到一定程度的緩解;礦價和成本之間仍有空間,但空間已很小;彙率方面澳元、蘭特對美元會繼續走弱的可能性較大。綜合考慮以上三個因素,未來1-2月内錳礦外盤價格有可能止跌。在錳合金鋼廠招标價格連續8個月下跌的情況下,市場信心坍塌。

 
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